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大客户“依赖症”难解军信环保转战创业板前景

2021-10-24 01:25

  扫描或点击合切中金正在线日,新三板转板企业湖南军信环保股份有限公司(以下简称“军信环保”)首发上会,拟于深交所创业板上市。据《招股书》显示,公司布置发行股票数目不赶过6834万股,布置募资24.53亿元。

  金融投资报记者注意到,2018年至2020年,军信环保不只生意高度会集于长沙市,且97%以上的收入来自前两名大客户,存正在告急依赖大客户等题目。记者将上述疑难发至军信环保邮箱,但公司不停未正面回应。

  招股书显示,军信环保创造于2011年,主开业务为市政污泥处罚、垃圾点燃发电、渗沥液(污水)处罚和垃圾填埋。公司于2018年正在新三板挂牌,昨年7月摘牌,转而抨击深交所创业板IPO。

  值得注意的是,正在环保策略越来越厉厉的大处境下,浦湘生物、平江军信行为公司的首要子公司,其展开平常出产谋划行为所需的特许谋划权及相干天性,即《从事都会存在垃圾谋划性清扫、汇集、运输、处罚任事许可证》已于本年9月3日已到期。

  对此,招股书显示,申报期内公司及其子公司存正在未获得都会存在垃圾谋划性措置许可证的境况,上述市政照料部分已对发行人及其子公司未取得许可天性前谋划活动出具解释,确认不会因天性题目对其举行行政科罚。

  但这并没有撤销墟市对公司是否正在上述谋划许可证执掌经过中碰到妨碍等质疑,对此,军信环保仅答复记者称“公司及控股子公司维持运营项目不存正在特许谋划权到期处境,招股书中已披露公司维持运营项宗旨特许谋划权克日、公司排污许可证以及相干天性证书执掌等处境”。

  此外,招股书显示,公司正在2019年被认定为“邦度高新技艺企业”。而《高新技艺企业认定照料法子》规矩,高新技艺企业须同时满意以下条目之一,比来一年出卖收入正在2亿元以上的企业,切磋开拓用度总额占同期出卖收入总额的比例不低于3%。

  据招股书显示,2018年至2020年,公司研发用度折柳为2108.97万元、3444.89万元和3015.58万元,占当期开业收入的比重折柳为2.51%、3.46%和2.74%。

  由此可睹,公司研发加入占比暴露倒“V”走势,个中2020年研发加入占比仍旧低于3%。

  军信环保正在答复中仍显示,“公司续期申请高新技艺企业天性不存正在宏大抨击,已正在招股书中阐明和披露”,未正面回应研发加入占比降落等相干题目。

  须要注意的是,即使军信环保近两年营收继续增加,但其背后存正在着客户高度会集和地区高度会集题目。

  从功绩看,2018年至2020年,公司杀青开业收入折柳为8.41亿元、9.96亿元、11.01亿元;同期净利润折柳为2.66亿元、3.19亿元、4.15亿元。

  招股书中,军信环保叙及其比赛上风时显示,公司是湖南省固废处罚周围的龙头企业,占领了湖南省会长沙市六区一县全数存在垃圾、大局部市政污泥平宁江县全数存在垃圾终端处罚的墟市份额,区域比赛上风彰彰。

  也正因如斯,2018年至2020年,公司来自长沙市的开业收入占比折柳高达98.60%、98.52%、98.65%,其他的开业收入则来自长沙市邻市岳阳市。

  与此同时,公司前五大客户的收入金额占其当期开业收入的比例折柳高达99.99%、99.96%和99.82%。个中,长沙市城管局稳居公司的第一大客户,邦网湖南省电力公司稳居第二大客户,三年岁月公司向这两家公司出卖收入的占比合计折柳为98.25%、98.29%、97.54%。

  能手业中,军信环保可比上市公司共有5家,折柳是伟明环保、绿色动力、旺能处境、三峰处境、圣元环保,这5家公司2018年至2020年前五大客户开业收入占比的均匀值也才46.32%、43.43%、38.58%。

  看待客户会集和地区会集的题目,即使军信环保显示是由于公司做出了聚焦于大型项目和局部回款材干较好的中小型项宗旨拣选,但大项目往往伴跟着高危险。一朝有其他血本进入公司所处行业,公司就有遗失大客户的能够,存正在功绩“变脸”的危险。

  对此,记者讯问公司针对上述危险是否有应对法子,以及是否有开拓新客户和结构其他地区的希望,公司均未作出正面回应。

  此外,军信环保所处行业属于血本鳞集型行业,项目维持期资金需求较大,永恒资产占总资产比例较高。

  招股书显示,申报期各期末,军信环保应收账款账面余额折柳为1.13亿元、1.37亿元和1.87亿元,应收账款账面余额占各期开业收入比例折柳为13.48%、13.71%和16.97%。

  对此,公司注脚称,首要来源系公司生意范畴增加较疾,且因为垃圾点燃项目(一期)于2020年12月31日正式纳入2020年第十批补贴清单,公司将项目投产往后的可再生能源发电补贴收入一次性确认正在2020年度,导致2020年应收账款账面余额占比显现肯定增加。

  同时,军信环保也坦言,跟着公司生意范畴的进一步推广,公司应收账款能够陆续增加,如应收账款不行准时收回,或产生坏账亏损,将对公司资金周转以及经开业绩酿成晦气影响。

  正在上述申报期内,军信环保统一资产欠债率折柳为66.41%、62.15%和64.36%,资产欠债率较高,不断处于高位。

  而同期同行业的伟明环保、绿色动力、旺能处境等可比上市公司的资产欠债率均值折柳为59.40%、61.14%和58.25%。能够看出,军信环保的资产欠债率也高于同行业可比公司均值。

  军信环保还显示,跟着将来投资维持范畴的推广,公司资产欠债率能够进一步提升。短期内,公司将同时面对归还原有欠债和加添对维持期项目资金加入的双重压力,所以对现金流照料材干央浼较高。若公司对欠债的照料不敷留心,则能够面对肯定的滚动性危险和偿债危险。

  值得注意的是,即使公司滚动比率和速动比率正在继续提升,但现实上公司应收账款周转率和存货周转率正在继续降落。申报期各期末,公司应收账款周转率为13.43、8.53、7.25,存货周转率为187.79、99.04、69.64。

  而看待记者问及正在公司滚动比率和速动比率继续提升处境下,应收账款周转率和存货周转率却正在继续降落的来源,公司也未作答复。